最近，智駕領(lǐng)域有多家公司向資本市場發(fā)起沖刺。

就在易控智駕遞表的前后腳，另外一家公司也向港交所遞交了招股書。

格隆匯獲悉，深圳承泰科技股份有限公司（簡稱“承泰科技”）于近期向港交所遞交了招股書，擬根據(jù)第18C章規(guī)則尋求在港交所主板上市，由國泰君安國際擔(dān)任保薦人。

承泰科技專注于毫米波雷達(dá)領(lǐng)域，是中國第三大車載毫米波達(dá)供應(yīng)商，公司超9成的收入來自比亞迪。

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華為前員工創(chuàng)業(yè)，松禾資本、毅達(dá)資本助力

承泰科技成立于2016年，由陳承文及周珂共同創(chuàng)辦，2025年5月完成股份改制；公司總部位于深圳市坪山區(qū)。

截至2025年6月15日，陳承文、周珂及其旗下的持股平臺(tái)共同構(gòu)成公司的控股股東。

在創(chuàng)業(yè)之前，陳承文與周珂曾在多家公司做過同事，其中包括華為。

陳承文今年45歲，2002年7月取得武漢理工大學(xué)材料科學(xué)與工程學(xué)學(xué)士學(xué)位。目前在承泰科技任執(zhí)行董事、董事會(huì)主席兼總經(jīng)理，主要負(fù)責(zé)整體發(fā)展戰(zhàn)略、主要決策及整體管理。

在創(chuàng)立承泰科技之前，陳承文曾在普揚(yáng)技術(shù)、健集網(wǎng)絡(luò)技術(shù)、華為技術(shù)、北京傲天、極致匯儀科技從事研發(fā)及營運(yùn)相關(guān)的工作。

周珂今年46歲，2001年7月取得西安電子科技大學(xué)光電學(xué)士學(xué)位，目前在承泰科技任執(zhí)行董事、副總經(jīng)理兼首席技術(shù)官，主要負(fù)責(zé)技術(shù)及戰(zhàn)略規(guī)劃、研發(fā)管理。此前，他曾在港灣網(wǎng)絡(luò)、健集網(wǎng)絡(luò)技術(shù)、華為技術(shù)、北京傲天等公司從事研發(fā)相關(guān)的工作。

自成立以來，承泰科技完成了8輪融資，一共募集資金超過3.5億元。主要投資機(jī)構(gòu)包括松禾資本、毅達(dá)資本、國科投資、杉創(chuàng)中小微、和高資本、新雷能（股票代碼：300593）等。

在2024年8月的C輪融資中，承泰科技的投后估值約13.2億元。但是根據(jù)港交所的18C規(guī)則，對(duì)于已商業(yè)化的特專公司，上市時(shí)的預(yù)計(jì)市值需達(dá)到40億港元，對(duì)應(yīng)約36億人民幣的標(biāo)準(zhǔn)。

承泰科技是一家毫米波雷達(dá)供應(yīng)商，毫米波雷達(dá)是中國汽車產(chǎn)業(yè)變革中快速崛起的智駕核心部件。

歷經(jīng)近十年的發(fā)展，公司已打造出毫米波雷達(dá)產(chǎn)品矩陣，以滿足從L0到L2+的不同智駕需求。其中包括第5代4D雷達(dá)、第5.5代4D高分辨率雷達(dá)、中央計(jì)算雷達(dá)等涵蓋毫米波前向雷達(dá)、角雷達(dá)及其他類別的產(chǎn)品。

按業(yè)務(wù)線來劃分，承泰科技的收益主要來自向OEM銷售已商品化的毫米波雷達(dá)產(chǎn)品，2024年，這部分業(yè)務(wù)的占比達(dá)99.3%，其中，前向毫米波雷達(dá)占比63.9%，角雷達(dá)占比35.3%。

雷達(dá)產(chǎn)品在汽車上的典型配置，來源：招股書

02

超9成收入來自比亞迪，產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下降

受新能源汽車和智駕發(fā)展的推動(dòng)，毫米波雷達(dá)產(chǎn)品的總銷售量穩(wěn)步增長，承泰科技的收入也實(shí)現(xiàn)了快速增長。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，2022年、2023年及2024年（報(bào)告期），公司的收入分別為5770萬元、1.57億元、3.48億元，2022年至2024年的復(fù)合年增長率為145.7%。同期毛利率分別為28.7%、31.0%、34.0%，凈利潤分別為-7920萬元、-9660萬元、-2180萬元。

當(dāng)然，如果拋開優(yōu)先股產(chǎn)生的贖回負(fù)債公允價(jià)值變動(dòng)等因素的影響，承泰科技的經(jīng)調(diào)整凈利潤分別為-7127.1萬元、-6295.8萬元、1395.3萬元，2024年已經(jīng)實(shí)現(xiàn)扭虧。

關(guān)鍵財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，來源：招股書

承泰科技收入的大幅增長離不開核心大客戶A的支持。報(bào)告期內(nèi)，公司來自客戶A的收益分別占總收益的81.9%、91.3%及93.6%。

招股書稱，客戶A在2025年初推出了最新的先進(jìn)智慧駕駛系統(tǒng)，據(jù)公開信息，客戶A正是比亞迪，這一智慧駕駛系統(tǒng)是“天眼之神”。7月7日,比亞迪汽車宣布,其旗下“天神之眼”智駕車型已超100萬臺(tái)。

承泰科技搭上比亞迪這一大客戶，其毫米波雷達(dá)產(chǎn)品的銷售量也飛速提升；2024年1-4月的銷量約29.3萬件，而2025年同期則增至327.6萬件，同比增幅高達(dá)10倍。

然而，由于承泰科技策略性地推動(dòng)市場滲透及規(guī)?；a(chǎn)，導(dǎo)致公司的毫米波雷達(dá)的平均售價(jià)下降。

例如，2022年至2024年，公司的前向毫米波雷達(dá)的產(chǎn)品價(jià)格由255元/臺(tái)降至223元/臺(tái)，角毫米波雷達(dá)的價(jià)格由160元/臺(tái)降至141元/臺(tái)。

2025年的前4個(gè)月，產(chǎn)品價(jià)格的下降抵銷了因規(guī)模經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)的平均單位成本下降。因此，盡管公司的毛利增加，但毛利率已出現(xiàn)收縮。

毫米波雷達(dá)產(chǎn)品的銷售量及平均售價(jià)，來源：招股書

當(dāng)然，承泰科技的虧損還源于較高的研發(fā)投入。公司在國內(nèi)設(shè)立了三大研發(fā)中心，分別位于深圳、蘇州及武漢。目前，研發(fā)團(tuán)隊(duì)有超過80名成員，報(bào)告期內(nèi)的研發(fā)開支分別為4610萬元、6440萬元、6190萬元，分別占同期總收入的51.7%、59.6%及59.6%。

值得注意的是，受上述優(yōu)先股所產(chǎn)生的贖回負(fù)債影響，2024年末，承泰科技錄得負(fù)債凈額約3.26億元。

不過，2025年4月，這些贖回權(quán)利已經(jīng)終止，因此所有贖回負(fù)債已轉(zhuǎn)為權(quán)益。剔除贖回負(fù)債后，承泰科技于2024年年末的資產(chǎn)凈值轉(zhuǎn)正，為1.78億元。

盡管如此，承泰科技還是面臨較大的現(xiàn)金流壓力。其2024年年末1.78億元的凈資產(chǎn)中，有1.2億元應(yīng)收賬款，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅1587.5萬元。如果不能快速上市融資，可能會(huì)面臨較大的壓力。

03

毫米波雷達(dá)行業(yè)競爭激烈，承泰科技的市場份額為4.5%

隨著汽車向智能化轉(zhuǎn)型，全球自動(dòng)駕駛汽車的出貨量逐年上升。

2024年至2029年，全球自動(dòng)駕駛汽車出貨量預(yù)計(jì)將從3790萬臺(tái)增長至 6570萬臺(tái)，年復(fù)合成長率為 11.6%。

感知系統(tǒng)是智駕不可或缺的組成部分之一。

用于智駕感知的主要傳感器主要包括：毫米波雷達(dá)、攝像頭、超聲波雷達(dá)和激光雷達(dá)，這幾種傳感器各有優(yōu)劣，具有互補(bǔ)性。

隨著智駕等級(jí)的提高，多傳感器融合架構(gòu)逐漸成為主流。毫米波雷達(dá)具有較高的成熟度、低功耗與成本可控性，在惡劣場景下承擔(dān)關(guān)鍵補(bǔ)盲功能，是目前感知系統(tǒng)中工程落地性最強(qiáng)、性價(jià)比最優(yōu)的傳感器之一。

以L2+級(jí)別智能駕駛車輛為例，一輛車搭載的角毫米波雷達(dá)為2-4個(gè)，前向毫米波雷達(dá)為0-1個(gè)；此外，還需要搭載4-8個(gè)超聲波雷達(dá)，0-3個(gè)高清攝像頭。

不同自動(dòng)駕駛等級(jí)所需的傳感器，來源：招股書

毫米波雷達(dá)是一種非接觸式傳感器，工作頻段為10毫米(30 GHz1)至1毫米(300 GHz)。毫米波雷達(dá)通過無線電波的信號(hào)的發(fā)射、接收和處理，發(fā)現(xiàn)目標(biāo)并測定其空間位置、移動(dòng)方向、速度、相對(duì)距離以及形狀特征。

毫米波雷達(dá)產(chǎn)業(yè)鏈上游主要包括射頻前端組件（MMIC）、數(shù)字信號(hào)處理器（DSP/FPGA）、PCB板、天線及控制電路等主要零部件生產(chǎn)制造。中游是毫米波雷達(dá)系統(tǒng)的設(shè)計(jì)和制造。下游主要是在智駕、交通安全、機(jī)器人、低空經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域形成應(yīng)用。承泰科技位于產(chǎn)業(yè)鏈的中游。

在智駕行業(yè)高速增長的背景下，全球車載毫米波雷達(dá)市場規(guī)模穩(wěn)步增長，2024年約248億元，預(yù)計(jì)將以15.1%的復(fù)合年增長率增長，2029年將達(dá)501億元。

2024年，中國的毫米波雷達(dá)市場規(guī)模為98億元，預(yù)計(jì)2029年將達(dá)到275億元，復(fù)合年增長率達(dá)22.9%。

按收入計(jì)全球毫米波雷達(dá)應(yīng)用市場規(guī)模，來源：招股書

不過，承泰科技所處的行業(yè)競爭激烈。目前，行業(yè)內(nèi)的主要參與者包括博世（Bosch）、華域汽車、森思泰克、安波福、大陸集團(tuán)等。

2024年，按出貨量計(jì)，承泰科技的市場份額為4.5%，是中國第三大車載毫米波達(dá)供應(yīng)商。

此外，下游車企在作出采購決定時(shí)，對(duì)性能和價(jià)格的要求比較嚴(yán)格，且車企的議價(jià)能力非常強(qiáng)。因此，承泰科技未來面臨的價(jià)格壓力可能會(huì)進(jìn)一步加劇。

2024年中國車載毫米波雷達(dá)市場主要供應(yīng)商排名，來源：招股書

總體而言，承泰科技所處的毫米波雷達(dá)賽道前景較好，但是公司超9成的收入來自比亞迪，危與機(jī)并存；且公司面臨較大的現(xiàn)金流壓力；未來，公司能否持續(xù)綁定比亞迪，開拓其他新客戶，格隆匯將保持關(guān)注。

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